一季度宏观杠杆率下降 释放积极信号

国家金融与发展实验室在《经济参考报》独家最新发布的《2021年一季度中国杠杆率报告》显示，2021年一季度中国宏观杠杆率为268.0%，比2020年末下降2.1个百分点，延续了2020年四季度以来的去杠杆态势。其中，居民杠杆率轻微回落，为2012年以来首次季度性下降；非金融企业部门杠杆率继续下降，连续三个季度共下行了3.8个百分点；受发债节奏影响，一季度政府杠杆率降幅较大。业内人士表示，我国宏观杠杆率下降释放了积极信号，展望未来，我国经济将稳定增长，预计今年宏观杠杆率将保持基本稳定。

央行日前发布名为《近年来我国稳杠杆促增长取得显著成效》的研究报告也指出，2020年四季度、2021年一季度我国宏观杠杆率连续净下降。随着疫情影响逐步减弱，经济增长稳定，债务总量与经济增长相匹配，预计今年宏观杠杆率将保持基本稳定。据央行初步测算，2021年一季度我国宏观杠杆率为276.8%，比上年末低2.6个百分点。

2020年，货币政策灵活适度，适时调整，加大对实体经济支持，央行数据显示，当年宏观杠杆率上升23.5个百分点。

“2020年宏观杠杆率上升有其特殊原因，为了应对疫情冲击，宏观政策加大了逆周期调节的力度，这是正常也是必要的。”招联金融首席研究员董希淼对《经济参考报》记者表示。央行报告也指出，我国经济增长韧性更强，实体经济很快得到恢复，这又为继续推动稳杠杆提供了坚实的经济基础。

中国人民银行调查统计司司长阮健弘此前在发布会上表示，2020年前三个季度宏观杠杆率上升幅度分别是14、7.2和3.9个百分点，第四季度转为下降1.6个百分点，表明实体经济的活力有了极大恢复，金融资金的使用效率在明显提升。“未来随着经济向常态回归，内生增长动力不断增强，以及稳健的货币政策精准灵活、合理适度，预计我国的宏观杠杆率将继续保持基本平稳。”

中国社科院金融研究所所长、国家金融与发展实验室主任张晓晶也表示，2021年我国经济增长将有较大幅度反弹，而宏观杠杆率也会有所回落，进入去杠杆的轨道。这是推进改革的窗口期。聚焦债务“灰犀牛”问题，取消政府隐性担保，逐步形成市场化的风险定价机制，构建适应新发展格局的、可持续的债务积累模式。

董希淼表示，我国宏观杠杆率的下降释放了积极信号。展望未来，在继续推进宏观杠杆率下降方向不变的同时，也要注意把握节奏和力度，“用时间换空间”，同时要对市场预期进行合理引导。“可以看到目前货币和金融政策也更强调‘结构性’，保持对重点实体领域的支持力度。”（张莫）