白皮书看资产配置：人民币具备升值基础 黄金上半年仍有机会

《2020中国经济与资产配置白皮书》(下称”白皮书”)13日对外发布。白皮书由如是金融研究院和NewBanker携手合作，旨在助力中国财富机构更好地服务广大投资者。

白皮书称，在资产配置方面，随着资管新规打破刚兑，金融出清加速进行，金融产品的无风险利率逐步下行，资本市场“新生态”也在逐步建立。白皮书具体分析了八大类资产配置。

一，A股市场。延续结构牛市的走势，短期来看，2020年盈利增速将回归正值区间，估值继续修复但空间有限，市场行情将延续分化，核心龙头仍有配置价值。

二，债券市场。利率在2020年上半年仍然受到通胀的制约，下行空间有限，下半年约束解除，存在较好的配置机会；债务到期的高峰期暂未结束，低评级公司的现金流压力仍然很大，违约风险难有显著改善，建议配置高安全性产品。

三，类固收市场。银行理财净值型产品规模继续扩大，产品利率较为稳定；信托市场爆雷不会停止，建议关注历史信用高、产品收益率稳定的高安全性主体。

四，股权市场。在经济中长期下行叠加金融收缩的背景之下，主要以价值投资为原则，深挖优势项目，在细分赛道精选潜在独角兽。

五，房地产市场。“房住不炒”主基调已非常明确，未来“稳”将成为房地产市场新常态。因城施策的作用被强化，根据城市的不同情况放开小口子是未来调控的主要方式。一二线城市有望受益于边际放松，三四线城市则面临较大的调整压力。

六，外汇市场。从基本面角度来看，2020年上半年中美经济层面的差异将缩小，甚至出现中国经济优于美国的情况，美国货币政策宽松力度大概率强于中国，人民币汇率有升值的基础，大概率重回“7”以内。

七，货币基金市场。无风险利率和银行间拆借利率都趋于下降，货币基金未来收益率也将继续下探并逐渐维持低位；资本市场的收益大大降低，富余资金管理需求将会增加，现金管理产品规模还会进一步扩大。

八，黄金市场。2020年上半年全球经济将继续疲弱，全球宽松仍将继续，美元指数进入贬值区间，黄金在2020年上半年还有机会；但目前铜金比、油金比等指标已经接近历史低位，黄金的上涨空间也比较有限，2020年下半年，美元指数将再次进入到强势的阶段，两者将共同压制金价。(夏宾)