7月11日，財政部公布《關於引導保險資金長期穩健投資 進一步加強國有商業保險公司長周期考核的通知》，升級國有商業保險公司績效評價標准，全面建立三年以上長周期考核機制，實現了重要的制度性突破。

新的考核“指揮棒”將從2025年度績效評價起開始實施。

保險資金是資本市場中長期資金的重要組成部分。此輪長周期考核機制的調整，將如何更好帶動中長期資金入市？

先來看一下考核“指揮棒”是如何升級的。

——將淨資產收益率由“當年度指標+三年周期指標”調整為“當年度指標+三年周期指標+五年周期指標”，權重分別為30%、50%、20%。

——將（國有）資本保值增值率由“當年度指標”調整為“當年度指標+三年周期指標+五年周期指標”，權重分別為30%、50%、20%。

進一步加強長周期考核的同時，通知還要求國有商業保險公司提高資產負債管理水平，注重穩健經營，增強投資管理能力等。

業內人士指出，“淨資產收益率”和“資本保值增值率”是保險公司進行長期投資時要考慮的最重要的兩個考核指標。考核“指揮棒”全面升級，細化了考核周期和權重比例，將有力推動國有商業保險公司更加注重長期收益、防范短期行為，還將降低市場短期波動對國有商業保險公司當年評價結果的影響。

數據顯示，截至2024年底，我國商業保險資金運用余額約33萬億元，實際投資A股的比例約為11%左右，距離25%的平均政策上限還有較大空間。長周期考核是提升各類資金股票投資穩定性和積極性的關鍵舉措。

保險資金來源穩定，償付周期長。此前，由於商業保險資金當年度考核指標權重較高，對資本市場短期波動的容忍度降低。市場各方對建立三年以上長周期考核機制共識和訴求較多。

全面建立三年以上長周期考核機制后，國有商業保險公司可以更加“淡定”面對資本市場的短期波動，投資行為可以更契合保險行業運營規律和保險資金長期屬性。這將有效引導國有商業保險公司追求長期穩健經營，使保險資金更好發揮在資本市場的“穩定器”“壓艙石”作用。

從之前中長期資金入市的實踐來看，全國社保基金積極踐行長周期考核，是資本市場長期投資、價值投資的典范，自成立以來投資A股平均年化收益率達11.6%。

此次進一步加強國有商業保險公司長周期考核，將拓寬保險資金的投資空間，促進長期資金入市更加順暢。

中國人壽集團等多家保險公司表示，長周期考核與金融服務實體經濟的本質要求相匹配，有利於更好引導國有保險資金充分發揮長期資本和耐心資本優勢，積極提高權益類投資佔比，推動資產投資與保險負債更為匹配的同時，增加資本市場中長期資金供給。（劉慧、余驪安）

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