以耐心資本推動創新發展(新論)
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推動完善層次更豐富、專業化程度更高、耐心更持久的創業投資服務生態
發展創業投資是促進科技、產業、金融良性循環的重要舉措。今年4月,中共中央政治局會議指出:“要積極發展風險投資,壯大耐心資本。”前不久,國務院印發《促進創業投資高質量發展的若干政策措施》(以下簡稱“創投十七條”),圍繞創業投資“募投管退”全鏈條提出了17條政策舉措,積極支持創業投資做大做強,充分發揮創業投資支持科技創新的重要作用。
創業投資,能夠精准匹配科技創新高風險、高投入、高回報、長周期的“三高一長”特征,對企業提升創新能力發揮資金支持、技術篩選、增值服務等積極作用。黨的十八大以來,我國創業投資迅速發展,培育壯大一批創新型企業,促進創新創業蓬勃興起。我國已是全球第二大創業投資市場,同時也要看到,我國創業投資仍存在諸如出資人結構不夠合理完備、基金存續期限偏短、對企業創新刺激不足等短板。這需要我們把“創投十七條”落到實處,通堵點、破難點,推動完善層次更豐富、專業化程度更高、耐心更持久的創業投資服務生態,以耐心資本推動創新發展。
堅持鼓勵引導與規范發展並重,增強政策引導的有效性。在充分尊重市場規律的前提下,政府這隻“有形的手”應發揮重要作用,引導各類資本摒棄“急功近利、快進快出、掙快錢”的浮躁心態,堅持做長期投資、戰略投資、價值投資、責任投資。圍繞國家重大戰略布局,聚焦產業發展實際需求,引導推進社保基金、養老基金、企業年金等長期資金進入創投市場,鼓勵投早、投小、投長期、投硬科技,發揮長期耐心資本作用,支持戰略性新興產業和未來產業,助力培育發展新質生產力。同時,對創業投資與主要面向成熟期企業的股權投資,採取差異化監管舉措,引導創業投資堅持“長期主義”。
培育多元化創業投資主體,提升“國家隊”科創資本的耐心程度。所謂“耐心”,是不以追求短期收益為首要目標,專注於長期的項目或投資活動,並對風險有較高承受力。比如,北京在人工智能、醫藥健康、機器人、信息產業等領域已設立4隻百億級的政府產業投資基金,不設固定期限,為科創企業提供長期資金支持,以政府產業投資基金的“耐心”撬動更多社會資本轉化為耐心資本。推動評價考核機制改革,才能充分發揮“國家隊”科創資本的引導作用。例如,改變以年度為單位的考核機制,根據投資全周期進行績效評估﹔避免單個項目考核,而是實行項目“打包”考核,更好適應創業投資高風險、高收益的特點,更好激活政府引導基金參與創投的效能。
完善一、二級市場生態聯動,增強耐心資本的托底保障。一方面,拓寬創業投資退出渠道,加快推進多層次資本市場建設、提升新型金融產品供給。另一方面,設置更加科學的投資者准入門檻,以資產規模及投資經驗等維度對投資者進行區分,進行投資者適當性管理,優化投資者結構。
科技賦能發展,創新決勝未來。錨定高質量發展目標,推動創投高質量發展,就能為培育發展新質生產力、實現高水平科技自立自強、塑造發展新動能新優勢提供有力支撐。
(作者為清華大學國家金融研究院院長、清華大學五道口金融學院副院長)
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