位於山東省威海市的一家功率半導體器件封裝企業的無塵車間裡，車規IGBT/SiC模塊正處於超聲波鋁線鍵合環節。 　　新華社記者 殷 剛攝

　　今年上半年，受全球人工智能算力基礎設施建設加速帶動，鋁、銅、錫、鉭、銦等相關有色金屬品種需求集中釋放，價格出現較大幅度上漲，市場稱之為“算力金屬”。數據顯示，錫、鉭、銦3種核心小金屬半年漲幅分別突破40%、158%和60%。鋁、銅等大宗品種價格也持續高位運行。

　　這些平時少有人關注的金屬，為何突然成了“香餑餑”？“算力金屬”漲價后，帶來哪些影響？

　　何為“算力金屬”？

　　中國有色金屬工業協會副會長陳學森介紹，“算力金屬”並非學科傳統分類，而是產業與資本市場伴隨AI算力產業鏈發展形成的市場統稱，特指支撐智算中心、AI服務器、高速光模塊、先進半導體封裝、液冷散熱系統建設的關鍵材料，在電力、電子、新能源等涉電新興產業中具有不可替代性，已成為算力產業的物質基石。

　　業內通常將其分為兩大類。一類是支撐算力基礎設施的“大宗算力金屬”，以銅、鋁為代表，負責導電、散熱和結構支撐。另一類是“稀有算力小金屬”，包括錫、鉭、銦、鍺、鎵、鉬等，用量雖小，卻是先進封裝、光通信、半導體制造中不可或缺的關鍵材料。

　　先看大宗算力金屬。銅和鋁構筑起算力網絡的“骨架”。銅是算力基建的核心耗材，從銅纜互聯到PCB（印制電路板）基板，從散熱模組到電源系統，算力每升一級，銅消耗就上一個台階。一台普通服務器用銅量隻有幾千克，而一台專門訓練AI的高性能服務器用銅量高達15至30千克，是前者的3到6倍。鋁則搭起了液冷系統的“血管”。當AI芯片功耗從200瓦飆到1000瓦以上，傳統風冷觸及物理極限，液冷就從“可選”變成“標配”，單台服務器液冷系統耗鋁20至30千克。

　　再看稀有算力小金屬。這類金屬單機用量雖小，卻扮演著“工業維生素”的角色，少了它們，整個算力系統就無法運轉。錫因導電性好、熔點低、焊接穩定性強，成為高帶寬內存和芯粒先進封裝的焊料剛需。鉭是鉭電容的核心材料，用於服務器電源濾波和信號耦合。銦、鍺、鎵則廣泛應用於光通信和電源管理模塊，磷化銦襯底是高速光模塊的核心材料，氮化鎵是AI服務器電源芯片的關鍵基底，保障數據高速傳輸和電力穩定供應。

　　“過去有色金屬行業高度依賴房地產和基建投資拉動，如今算力、新能源等新興產業正在成為新的需求引擎，這反映出我國經濟結構調整正在從宏觀層面傳導至具體行業。”國家發展改革委產業經濟與技術經濟研究所工業室主任徐建偉認為，算力“飆升”帶火有色金屬，本質上是新興產業開辟出了新的剛需，讓傳統金屬從工業基礎原料變身為數字經濟的核心材料。

　　“傳統產業與新興產業不是替代關系，更多是賦能與融合的關系。”徐建偉說，“新興支柱產業的一個重要特征是賦能帶動性，關聯性強、滲透面廣，能夠廣泛影響產業鏈上下游。‘算力金屬’的走熱，恰恰說明了這一點。可以說，新興產業為傳統產業開辟了新的應用場景和增長空間，傳統產業則為新興產業提供了不可或缺的材料支撐。”

　　供給緊，需求熱

　　看今年上半年中國有色金屬行業盈利整體情況，陳學森介紹，上半年有色金屬產業鏈盈利呈現“冶煉領跑、礦山跟進、加工偏弱”的分化格局。礦山、冶煉、加工環節對行業利潤增長的貢獻率分別為23.6%、65.5%和11.0%，營收利潤率依次為40.6%、8.9%、2.0%，同比分別提升10.3、3.4和0.7個百分點。“分品種看，鋁行業利潤總額同比增長114.8%，利潤增長貢獻率達43.5%，其中鋁冶煉新增利潤佔全行業增量的37.1%，拉動率達34.9%，穩居行業盈利上行的第一支柱。”陳學森說。

　　“算力金屬”大漲的背后原因是什麼？中國有色金屬工業協會副秘書長段紹甫認為，這是供給剛性約束與新興產業需求擴張的共振結果。

　　從需求端看，新興產業快速崛起，成為價格的核心支撐——

　　人工智能服務器、高速光模塊、先進封裝等環節對錫、鉭、銦形成不可替代的實物消耗，全球雲廠商人工智能資本開支持續擴張，動力電池與儲能產業持續拉動鋰、鈷、鎳、銅等品種消費，新能源汽車與電網升級也為鋁、銅等大宗金屬提供了穩定的需求托底。

　　“此外，地緣沖突擾動全球供應鏈，階段性推高電解鋁及冶煉副產品硫酸的價格，形成短期盈利增量。疊加去年上半年金屬價格偏弱、盈利基數較低，進一步放大了本期同比增幅。”陳學森說。

　　從供給端看，約束持續升級，資源稀缺溢價不斷抬升——

　　陳學森指出，一些國內關鍵礦產品產量受多種因素制約不升反降，電解鋁產能天花板政策保持剛性，供給預期清晰穩定﹔多國將相關品種納入關鍵礦產管理，礦山投資、出口管控趨嚴，進一步推高資源價格。

　　具體來看，錫的供給端擾動尤為突出。段紹甫分析，“緬甸佤邦錫全面復產進程屢屢低於預期，疊加雨季影響開採受阻﹔印尼錫出口政策審批趨嚴，實際到港量持續不及預期﹔剛果（金）因地緣政治及疫情擾動導致錫供應頻繁受阻。”他進一步解釋，在供需緊平衡格局下，金屬價格中樞持續上移。

　　從國家層面看，今年6月，《中華人民共和國礦產資源法實施條例》（以下簡稱《條例》）實施，該條例與新修訂的《中華人民共和國礦產資源法》相配套，將戰略性礦產從原規劃的24種擴展至36種，其中，稀土、鎢、鋰、鈷、鎵、鍺等關鍵礦產被正式列入國家級戰略性礦產資源目錄，目錄還覆蓋了鉬、銦、銅等有色金屬品種。礦產資源法及《條例》的出台，對戰略性礦產資源的保護作出了明確規定，供給天花板預期進一步強化。

　　“業內普遍判斷，短期供需格局未發生根本性改變，價格中樞存在支撐。”段紹甫說，“但當前宏觀層面美聯儲政策信號及美元走勢持續構成估值壓力，地緣局勢也存在不確定性，市場情緒高度敏感，行情波動風險不容忽視。”

　　理性看待波動

　　“算力金屬”漲價之后，誰受益、誰承壓？

　　上游礦企率先受益。洛陽鉬業儲備有銅、鈷、鉬三大核心算力金屬，2026年上半年實現營業收入1353.20億元，同比增長42.78%﹔歸母淨利潤161.52億元，同比增長86.27%。雲南鍺業預計2026年上半年歸母淨利潤5500萬元至8000萬元，同比增長148.31%至261.18%。中國有色集團上半年利潤總額同比增長32.1%，旗下中色大冶銅綠山礦、銅山口礦加快智能化轉型，排水、通風、提升系統實現遠程集控，電機車無人駕駛進入常態化運行。

　　但中下游企業承壓明顯。相較於上游礦產企業享受價格紅利，中下游封測、PCB及光模塊廠商面臨原材料成本持續抬升的困境。磷化銦襯底作為光模塊企業不可或缺的材料，6英寸高端產品已從8000元/片漲至1.8萬—2.8萬元/片，漲幅超過250%。錫價上漲導致下游焊料企業大面積成本倒挂，採購端轉向剛需觀望。

　　面對價格上漲和供給壓力，段紹甫認為，需在3個層面作出調整。

　　一是提升產品品質適配能力。算力產業鏈對材料的高純度、定制化要求，與傳統標准化供給存在錯配。企業應著力提升產品品質和一致性，在產能約束下做精做深，更好滿足高端制造對材料的高品質需求，以差異化供給提升市場競爭力。

　　二是強化上下游供需對接。上游原材料漲價對中下游用戶形成成本壓力，部分應用終端開始尋求替代材料或調整庫存。上下游還應建立更緊密的供需對接機制。

　　三是多元化布局資源保障渠道。算力相關的鋁、錫等品種，其上游礦產資源對外依存度較高，海外供應擾動頻繁已是新常態。企業應在海外權益礦、再生回收、長協採購等方面形成組合安排，增強供應鏈韌性。

　　展望后市，陳學森認為，未來核心觀察變量在於新興產業需求落地節奏、全球礦產供給釋放進度以及大宗商品市場整體環境，各方需理性看待波動，密切跟蹤產業鏈動態。